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      能源化工周度研讨纪要(20111013)

      时间:2012-06-11 15:24

      会议纪要
      一、 PVC:
      温雪琴:基本面偏空,仍有下跌风险。

      首先, 需求低迷。从目前的情况来看,国内氯碱企业的开工状况一般,但对于PVC跌势的判断,即使客户有采购PVC的需求,但也采取了分批分量进行的方式,终端用户备货需求较;随着时间向10月下旬推进,北方需求步入传统淡季后导致的利空就会更加明显。其次产量方面,目前虽然有企业进入检修,但属于按计划停车,未有“限产保价”的行为,各地区PVC供应量均无短缺。再次, 电石原料价格大幅下跌,成本支撑减弱。近一周,国内电石价格的最大跌幅达到了200-250元/吨,至少也在100-150元/吨,PVC原料电石价格的大幅下调虽然对于PVC企业而言减少了亏损,但成本支撑的减弱无疑也制约了PVC市场价格的反弹。

      祝捷:现在国内房地产成交比较低迷,对需求应该有比较直接的影响吧?

      温雪琴:恩,现在PVC的需求不好,和房地产低迷有着密切关系,厂家备货需求也小。

      祝捷:对后期房地产情况有没有什么看法?

      温雪琴:10月底、11月需求可能还会变差。
      二、 LLDPE:
      马斐:说几个方面的。首先是行情,国庆长假过后,走的挺纠结的,外围市场对LLDPE提振有限,高开低走 ,节后三个阴线一条阳线。今天 L1205和L1201的价差缩小的比较快,今天的价差缩小到230元了,理论上这个价差在400以上。1205增仓了36152手。理由刚刚时经理已经说了,就是对后市悲观,橡胶、铜已经是远月贴水近月。上游的原油现在基本上站稳了85美元,石脑油国庆长假期间下跌到900美元/吨之下,昨天大幅上涨了33美元/吨后又回到900之上,亚洲乙烯呈下降趋势,目前的报价为1055左右,主要需求不足。国内的塑料出厂价目前在1W左右,但是现货市场主流报价从昨天开始全部下到1W 之下了,但是齐鲁石化城仍然高于余姚和广州,成交方面继续冷清。 按昨天的石脑油报价估算LLDPE的成本为9180左右。

      祝捷:那1201的价格是9250。

      马斐:目前稍微好一些的消息是 注册仓单从节前的4.5多手 将到昨天的40246手。有所下降。

      祝捷:对后面是如何判断,主要关注什么方面?
      马斐:宏观吧,如果宏观没有什么太大的变动的话,L可能在目前的价位弱势震荡。利好的消息还有一个就是9月的产量环比下降较多。

      祝捷:原因是什么?现在开工率有多少?

      马斐: 2011年9月国内PE产量约75.4万吨,环比减少6.86%,其中LLDPE产量28.12万吨,LDPE产量14.9万吨,HDPE产量32.38万吨。以上统计数据不包含中?桥坪退忻褐葡┨钅坎。这个有些意外了,这个产量正常应该是80万吨多吧。数据可能会有调整 但是幅度不会很大。 石化的生产除了停车检修和故障外基本都是正?

      祝捷:L01 05价差有没有目标位?还会缩小吗?

      马斐:估计还会缩小,但是什么时候实现不清楚,也许就是明天。

      三、PTA:

      郭佳祺:PTA目前基本面上,受原油反弹影响,PX开始止跌回升,且力度较大,因10月国内还有PX装臵进入检修,预期后期PX价格企稳的动能很大。但目前PTA内外盘价格没有及时跟随PX价格回升,PTA工厂利润缩水,生产负荷调整或将开始。亚东石化60万吨PTA装臵昨天开始检修,预计2周,恒逸上海瓶片工厂42万吨装臵也开始进行2周的检修。

      祝捷: 生产负荷现在是什么水平?

      郭佳祺:下游需求本年度一直是旺季不旺,淡季不淡的行情,在临近年终的时期,格局不会发生大的变化。 徐春松:PTA的需求方面很弱,节后两三天里下游有一个小的补库,聚酯涤纶产销回升,但近两天又开始下降了,江浙地区主流工厂产销又回到6-8成了,少数9成,部分4-5成,回到节前水平。纺织行业金九银十基本落后了。

      郭佳祺:对,进入十一月,传统的金九银十备货行情基本结束。

      马斐: 塑料的也是,现在看需求只能是小幅回升但是不足以拉动价格上涨。

      温雪琴:PX价格是不是下调很多? 徐春松:供应方面,PTA开工率90%以上,供应相对稳定,但是未来新增产能投产预期仍然非常强,这也是1205弱于1201的原因之一。 郭佳祺:PTA自身现货产销市场目前相对是比较不错的,期现倒挂接近800元的基差,也提供了做价差交易的思路。 祝捷:嗯,只是现在的倒挂主要是基于对后市的悲观导致,而不是现货强势,所以如果进远期多单还是要谨慎。
      郭佳琪:今天市场传言某大型PTA工厂已开始进入期货市场进行抛现货买期货的价差交易,基于巨大的倒挂基差,和12月传统上PTA年度最后一波备货行情,我个人认为,十月下旬,PTA仍将维持弱势震荡的格局,但十一月,PTA或有一波回归现货价格的短期反弹行情。

      徐春松:移仓换月在本月底或11月初完成。

      郭佳琪:个人认为,11月PTA1201合约最高点位应不超过9500。我认为1205合约将重现1109交割完毕,1201随即下跌的历史。关键的还是在于,目前这么大的倒挂基差,套保无法进行,苦于原料贬值的工厂,没有对冲风险的手段。只能卖掉手中的现货,在期货市场买入。

      马斐:我想问下,怎么去理解比较长期的现货升水,而且幅度这么大?

      郭佳琪:我的片面看法,供参考。1、远期看空成为行业性共识;2、实体缺乏资金参与,期货市场实际被机构庄家一定程度把持;3、宏观面因素影响,但产品自身基本面尚可,现货价格不至于主动回归期现基差。

      马斐:但是就L而言 下游的需求其实比较差的。

      郭佳琪:目前交割库PTA仓单数量少的可怜。

      马斐:恩,这个和L明显不同。

      徐春松:如果从化工品的绝对价格对比来看,L已经跌破了09年9月和10年7月的低点;而PTA离这两个时间的低点还有较大的距离。在宏观预期悲观的情形下,结合PTA产能预期情况,化工品中的TA可能会成为做空首?

      郭佳琪:我在担心11月底,12月初,PTA出现逼空行情。那样的话,PTA就会出现极端行情,暴涨后,在1205上加倍再暴跌回来。

      祝捷:到时候注意观察持仓数量。

      四、燃料油

      温雪琴:燃料油基本面相对较好,但主要受宏观主导,震荡偏弱走势为主;久娣矫妫罕局艿亓都庸た魉鸺又,但是受需求旺季支撑,山东地炼开工率仍小幅上升。本周外盘成本走高而国内产品价格在成品油下调兑现利空下价格走低致亏损幅度继续加重。但是受需求旺季支撑,本周山东地炼的整体开工率在42%的水平。10月份仍是成品油需求旺季--农业秋收及渔业用油、工业年底赶超订单、城建改造以及局部节能减排而采取的限电措施,均将带动终端需求强劲表现。另外本月中石化将增加外采计划也对地炼成品走货带来强劲支撑,料10月份地炼整体开工率仍有走高。

      祝捷:燃料油现在和原油也脱钩了。

      温雪琴:恩,近期燃料油更多是跟着国内期货盘面走。

      祝捷:成交量也很小。 温雪琴:是的。 祝捷:没有流通性的话,有机会也不好做。

      温雪琴:成交量非常小

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